本周市场有几个新的因素需要考虑，首先是欧债危机持续蔓延，从最先的希腊爱尔兰，到随后的意大利西班牙，目前开始向欧元区核心国家法国传导，本周德国债券发行亦不受欢迎，海外市场暴跌一片。其次从政策面看，汇丰中国发布的11月制造业采购经理人指数(汇丰PMI)为48.0，不仅较10月份大幅回落，而且创出近32个月以来的新低，显示宏观经济状况欠佳。同时，央行澄清浙江几家农信社下调0.5%的存准金率是恢复正常而不是政策放松的信号，使政策利好的预期落空。此外，本周新股一日七上会，大小非减持蜂拥而出，年末供求压力紧绷。

　　从技术面看，目前股指下降通道已经形成，上证指数2400点整数关及多条技术均线失守，虽然日KD等技术指标出现超卖，预示市场可能在下周先抑后扬，引发超跌反弹，但反弹力度有限，再考虑到年末结帐因素，总体调整趋势难以改变，下周上证指数2350点、以及12月中旬2307点将渐次面临考验。操作上建议半仓以下谨慎观望，重仓者在反弹中继续降低仓位。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2340－2410点

　　下周热点 消费避险品种

　　下周焦点 海外市场，PMI数据

　　箱体震荡中考验前期低点

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2330－2450点

　　下周热点 房地产板块

　　下周焦点 新股发行节奏

　　□光大证券(11.45,-0.04,-0.35%) 曾宪钊

　　本周股指继续调整，沪指向下破位2400点关键支撑。国际板推出预期、新股发行的压力、经济增速的下滑是导致A股继续弱势的主要原因。

　　尽管从汇丰公布的PMI初值来看，当前经济的回落开始加速，但是房地产价格的回落才开始，在目前GDP增速仍相对较高的情况下，货币当局可能不会立即放松货币来迎合经济的回落。其一，中央经济工作会议并没有召开，对明年经济重点的布局没有明确，货币政策的趋向性不明朗；其二，在高层换届前，政策大幅变动的可能较小，稳定而非高速的经济增长基数更乐于被新一届政府所接受；其三，Shibor隔夜和一周品种利率在本周上行至4.0192%和4.0358%，资金面并没有出现趋势性宽松。我们认为，在通胀回落的初期往往是经济下行的加速期，上市公司的利润增速在一季度将加速探底，部分成长性不好的企业仍面临挑战，A股市场在这一时期还难以走出强势，在度过此阶段的冲击、政策放松的力度增加后，市场才有可能迎来有效的阶段性拐点。

　　技术上看，在冲击自3067点以来的下降通道上轨失败后，股指仍处于箱体震荡的区间中，目前的弱势格局没有量能的有效配合较难突破，在年底资金面相对并不宽松的格局下，市场热点也仅是靠事件性机会展开，持续性相对较弱。我们认为，随着成交量的进一步萎缩，股指有反抽或脉冲性反弹的机会，但趋势性拐点仍没有产生。

　　中期走势不容乐观

　　□信达证券 刘景德

　　24日大盘的触底拉升曾给市场带来一线希望，但遗憾的是反弹并未在25日得到确认。周五两市成交额再度创下近期新低，地量显示当前的市场情绪已在众多利空因素的压抑下极度谨慎。从周K线形态上看，自10月下旬开始的反弹并未突破4月以来上证指数下行通道的上轨，对中期行情的判断仍偏于负面。不过，在连续三周下跌后，做空动能已得到一定程度地释放，反趋向指标显示大盘呈现较为显著的技术超卖，这为短期反弹的发生提供了条件。

　　目前决定大盘走势的关键因素仍体现在宏观经济和货币政策两个方面：当前市场中存在对宏观经济增速加速下行的担忧，若其反映到上市公司的业绩上可能会导致A股估值中枢的整体性下移，而国际经济中众多不确定因素的不定期爆发也会从实体经济和金融市场两个层面给国内带来负面影响；与此同时，由于通胀尚未回落到传统观念上的合理区间内(3%或者更低)，且逐渐显现的成本因素也使得当前的通胀形势比历史上任何时候都要复杂，政府在货币政策上或长期保持相对谨慎的态度。如果将宏观基本面作为研判未来趋势最为核心的因素，那么至少从现在看来我们还没有发现明显的积极信号。

　　考虑到A股已经处于历史最“便宜”的时刻，继续大幅杀跌并无充分理由，但在缺乏催化剂的情况下，震荡过程中的小幅回落可能成为基本走势；短期超跌反弹或会发生，但幅度不会太大。总体而言，大盘走势不佳，投资者谨慎为好。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2350－2430点

　　下周热点 通信股，农业股

　　下周焦点 无

　　货币政策主导市场走向

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2300－2450点

　　下周热点 新兴产业概念

　　下周焦点 货币政策

　　□日信证券 吴煊

　　本周国内A股市场延续近期弱势格局，多空双方争夺渐趋白热化，但空方最终胜出，沪指失守2400点整数关口，而深成指也跌破万点大关。

　　从影响本周市场的因素来看，国内方面，政策宽松的预期仍是市场的有效逻辑支撑。一方面，政策放松信号频频出现。浙江6家农信系统银行存准率的下调虽然央行解释为恢复，但也可以看作是对定向宽松货币政策的强化，外汇占款的减少也在一定程度上为货币政策的放松预留了空间。此外，国务院副总理王岐山在中美商贸联委会上关于“确保经济复苏是压倒一切的任务”的表态反映了宏观调控的重心在“控通胀”与“保增长”之间已经有所变化。另一方面，政策放松的要求越来越强烈。11月份汇丰PMI初值报48.0，创32个月以来新低，表明制造业活动正在萎缩，基于明年工业增速下降的预期，工信部也呼吁定向放宽金融。此外，世界银行也下调了明年中国GDP增长预期，经济增速的下滑将进一步要求货币政策转向宽松。

　　展望后市，由于国内政策放松的预期与实现之间存在一定的时间差，而欧债危机也因为各国的政治博弈在近期内难以得到有效控制，因此短期市场趋势并不乐观，考虑到“十二五”规划的陆续出台仍会给市场注入一些新的热点，此外，权重股的低估值也将给大盘形成重要支撑，就指数而言，其整体下行空间较为有限。我们相信，伴随政策放松预期的进一步强化，市场将有望逐步企稳。从行业板块角度出发，以银行股为核心的低市盈率品种和食品饮料等消费类品种将表现出较强的抗跌性，而随大盘调整的新兴产业在反弹中或许会有更好的弹性，但受国际因素影响较大的行业如有色等仍将面临很大的不确定性。

　　2307点面临考验

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市延续上周探底走势，呈现震荡回落的行情。由于成交量快速萎缩，下跌动能不足，上半周沪市大盘基本围绕2400点进行窄幅震荡。后半周大盘重心向2400点下方震荡盘跌，市场弱市特征较为明显。

　　市场对经济增长的担忧是促发调整的关键因素。本周三汇丰公布的11月PMI初值为48，跌落至荣枯线50以下，且创出32个月以来新低。外需不振和内需放缓是PMI回落的主要原因。未来国内制造业活动有可能进一步放缓，引发市场对经济增速下行的担忧，制约了市场做多的热情。不过，对于国内经济增速放缓，一个重要的原因是宏观经济主动调控的阵痛和预期结果，随着“控通胀、调结构、促转型”不断深入，国内宏观经济实现“软着陆”是完全有可能的，未来很长时期中国经济增速保持在8%左右还都是一个高增长，也是一个健康的增速。市场对经济增速放缓的担忧过于悲观。

　　海外方面，欧债危机继续呈现蔓延之势，导致欧美股市持续动荡不安，国际原油、黄金价格均出现大幅下跌，市场避险情绪浓厚。近期海外风险事件接连不断，A股市场要想独善其身比较困难。

　　技术上看，本周沪市大盘周K线收出第三根阴线，中线趋势有趋向走弱的可能。日K线上，均线系统再现空头排列，大盘受压于5日均线下行，显示向下探底趋势依旧。沪市周五日成交量已萎缩至462亿元，但并不表明目前已现地量，只能说明大盘处于缩量阴跌的下滑态势之中，预计后市大盘有可能考验前期低点2307，短期走势不容乐观。不过，在通胀缓解、货币政策松动预期的大背景下，着眼于明年，大盘的探底正是为来年行情做准备，对来年行情还应抱谨慎乐观的心态。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2300－2420点

　　下周热点 新兴产业、高送转概念

　　下周焦点 欧债危机、经济数据

　　止跌回升可期 涨幅预计有限

　　□西南证券(10.52,-0.06,-0.57%) 张刚

　　本周大盘逐步震荡走低，外围股市大跌对A股的人气形成一定负面冲击，2400点整数关口宣告失守，两市合计成交金额也出现缩减，周内基本处于1000亿元左右的低迷水平，显示市场观望气氛浓厚。

　　新股发行方面，11月30日拟在深市中小板上市的百圆裤业、永高股份将发行。12月2日拟在沪市上市的东吴证券将发行5亿股。12月7日拟在沪市上市的新华保险将发行1.5854亿股。新股发行节奏有所加快，或造成资金分流。

　　12月1日中国物流与采购联合会将公布官方的PMI数据，此前汇丰银行的预测值显示中国制造业PMI为48.0，为32个月以来最低。由于采集样本的区别，预计官方的数据将优于汇丰的预测值，有望舒缓投资者的担忧，产生利好效应。

　　大盘周K线收出长阴线，下跌1.50%，而前一周大跌2.60%，显示跌势趋缓，日均成交金额比前一周缩减三成多。周K线均线系统正由空头排列向交汇状态转化，5周均线上穿10周均线，中期走势转好。从日K线看，周五大盘收出中阴线，处于5日均线压力之下，将考验2307点年内底部支撑。均线系统正由交汇状态向空头排列转化，10日均线下穿30日均线，短期走势转淡。布林线上，股指处于空头市道，线口放大后向下运行，呈现破位下跌之后转为盘跌形态。

　　周内A股主要受到外盘大跌的拖累，2400点下方成交陷入极度低迷状态，并无大的做空动能，在国内经济数据的利好预期下，预计下周A股有望逐步止跌回升，但成交仍较为欠缺，难有较大涨幅，建议投资者持股观望。