11月8日，本报从有关人士处获悉，中国银行在香港子公司中银国际正紧锣密鼓地推进大宗商品掉期交易，其中铁矿石期货和掉期业务最快将在明年1月推出。

　　这是中国企业决定进入全球大宗商品金融衍生品交易的第一步。此前，中国不少企业主要是通过高盛、摩根等外资投行的代理形式参与到相关衍生品的交易中。

　　国内各大交易所也已经纷纷开始酝酿推出铁矿石的现货交易平台。其中北京国际矿业权交易所已经为此筹备一年多，并与有关政府部门和行业机构进行了多次沟通。同时，北京国际矿业权交易所也将在年内推出铁矿石现货交易指数，目前已经在做历史数据的整理和分析工作。

　　11月7日，天津矿业权交易所在矿业大会期间宣布，将与中国铝业、中国五矿等联手推出矿产品现货挂牌交易。此外，大连商品交易所也在进行铁矿石期货的研究和调研。

　　中国铁矿石现货交易此前的第一家铁矿石现货交易平台，于2009年5月由日照铁矿石现货交易中推出，不过由于“生不逢时”，该平台尚未开始交易便被中钢协叫停。当时的中钢协认为，中国不适合搞铁矿石现货交易平台，因为这会加重市场对铁矿石价格的投机和炒作。

　　但两年过去后，市场的变化超出了中钢协和有关政府部门的想象。无论是铁矿石现货交易平台、铁矿石现货交易指数，还是由投行主导的铁矿石期货和掉期交易，都已经呼之欲出，铁矿石金融化的脚步正在加快。

　　中资银行加速布局

　　按照计划，中银国际即将成为洲际交易所(ICE)的清算会员;并将在明年一季度成为伦敦金属交易所(LME)的一级清算会员。中银国际目前已经在伦敦设立了自己的办公室，为成为清算会员之后的交易做准备。此外，中银国际还希望在明年能够成为新加坡交易所(SGX)的清算会员。

　　目前中银国际是纽约商品交易所(NYMEX)、 纽 约 金 属 交 易 所(COMEX)、芝加哥商品交易所(CME)和芝加哥期货交易所(CBOT)的清算会员。如果一切顺利，中银国际将成为第一家拿到几乎所有国际有影响力的交易所清算席位的中资银行。

　　中银国际人士称，在国际主要的交易所拿到席位，主要是想为中国企业到国外进行一些套期保值的服务。目前中银国际可以做的金融衍生品涉及到原油、有色、贵金属，此后还会发展到铁矿石、农产品[14.64 0.27% 股吧 研报]、海运费、煤炭等方面。

　　另据了解，除了中银国际，另一家中国金融机构中金公司也在参与到大宗商品的金融衍生品交易中来。今年5月，中金公司已经成为伦敦证券交易所的首家中国会员。

　　标准银行矿业与金属亚洲区总监方启学说，目前国内已经有不少企业在通过包括标准银行在内的国际投行进行大宗商品的金融衍生品交易，包括铁矿石业务。而且最近几年国内的一些商业银行也开始纷纷到国际上著名的商品交易所开展相关业务。

　　标准银行是一家具有中国背景的国际银行，2008年中国工商银行[4.29 1.18% 股吧 研报]收购了其20%的股权。它目前是世界重要的现货大宗商品交易商之一，同时也是一家囊括了伦敦金属交易所期货合约的主要做市商，是伦敦金属交易所的二类会员。此外，标准银行还可以提供纽约金属交易所及其相关商品的经纪服务，并通过标准银行(中国)商贸有限公司进行上海期货交易所的交易。

　　方启学说，进行铁矿石等一些矿产品的对冲交易，对于中国企业来说已经并不是什么新鲜的事情，毕竟如果市场波动，需要做贸易，那就需要通过一些金融衍生品的炒作来对冲。

　　中银国际有关人士说，使用大宗商品的金融衍生工具，基本上是供应商更为积极一些。但具体的操作，主要是通过投行来进行。目前高盛、摩根是进行大宗商品交易的主要投行，其中的业务既包括代理，也包括自营。摩根在大宗商品方面的自营收入在2007年曾达到40亿美元。

　　铁矿石现货平台复兴

　　在中国投行纷纷进入国际大宗商品的金融衍生品交易场时，国内一些机构也纷纷开始推出现货交易平台。其中包括北京国际矿业权交易所、天津矿业券交易所，以及已经开始研究铁矿石期货的大连商品交易所。

　　尽管有两年前的日照铁矿石现货交易的前车之鉴，铁矿石现货交易平台和铁矿石期货，眼下无论对于中钢协还是政府部门来说，似乎都已不再是不可能的事情了。

　　11月6日，工信部原材料司副司长骆铁军在天津接受本报采访时，将铁矿石现货交易平台称为是一种市场探索铁矿石价格机制的新方式。

　　他表示，中钢协最近推出的中国铁矿石价格指数也是一种积极的尝试。铁矿石如何定价，是市场的选择，政府不会干预，但现在铁矿石价格和价值已经出现了严重背离，制约了钢铁工业的健康发展，不合理的扭曲价格最终损失了双方利益，要么暴涨要么暴跌，这对双方都是不利的。

　　事实上，最近一段时间以来，国内一些交易所一直都在与包括新交所、洲际交易所、环球铁矿石交易平台等外资机构进行接触，同时探访中钢协等行业管理部门和企业，寻求在国内推出铁矿石现货交易平台的可能性。就在上月，环球铁矿石交易平台(globalORE)负责人还到访北京国际矿业权交易所，商讨促进在大宗矿产品交易方面的合作。

　　环球铁矿石交易平台是环球煤炭交易平台(globalCOAL)在新加坡筹建的铁矿石现货交易平台。环球煤炭交易平台总部位于伦敦，是世界上最大的煤炭电子交易平台。环球煤炭交易平台希望借助其在煤炭现货电子交易领域的成功模式，在新加坡建立面向全球客户的铁矿石现货电子交易平台。

　　各大交易所选择在中国内地做铁矿石现货交易平台，是由于目前国内尚不允许有铁矿石期货品种的出现，而且这些交易所短时间内还无法拿到从事期货交易的资格。

　　长期以来，铁矿石现货交易和期货都被中钢协认为有可能会成为价格炒作的平台，不利于市场的稳定和下游钢厂的生产。此外，由于风险较大，对于很多国有钢厂而言，参与并不多。

　　中银国际的人士说，大宗商品价格包括海运费市场的涨跌，其实主要还是要看真正的需求，金融衍生品的交易有可能起到一部分作用，但不可能是全部。他透露说，目前中国已经有一些企业开始参与到海运费市场的掉期交易中来，市场是以伦敦为主，新加坡为辅。

　　金融化利弊

　　金融衍生品的出现，对大宗商品价格以及对下游实体企业经营的影响不容小觑。华东有色地勘局局长邵毅公布的数据显示，自2002年至2010年，指数基金投资大宗商品的资金增长2122%，年均递增47%。同期，全球大宗商品市场价格涨幅基本在500%-1000%之间。此外，同期伦敦金属交易所每天交易量的50%-60%由基金所为。

　　邵毅说，随着全球经济的波动，大宗商品正在成为投机游资炒作的重点。不过，此次经济危机导致全球市场衰退，使大量投机资金正在另找逐利通道。

　　今年二季度，由于美元走强、欧债危机，部分基金退出商品市场，大约39亿美元从包括有色金属在内的商品市场流出，从而导致大宗商品价格相应下跌 15%左右。而今年第三季度，随着投资资金的再次流入，有色金属价格再次大幅上扬。邵毅说，这些均充分说明了大宗商品价格的大起大落与投资基金的流入流出呈正关联性。

　　邵毅援引巴克莱银行的统计数据称，自2003年大宗商品市场进入牛市以来，基金投资商品市场逐渐达到高潮，基金管理商品资产的价值规模屡创历史新高，2010年高达3760亿美元，截止到今年9月中旬，大宗商品市场暴跌之前，依然高达4500亿美元。

　　以指数基金投资为商品市场的资金为例，2002年指数基金投资大宗商品的资金只有90亿美元，到2010年已高达2000亿美元。

　　邵毅预测，到2020年，我国45种经济所需要主要矿产资源中，将有19种出现不同程度的短缺。目前，我国铜、铅、镍原料的对外依存度分别高达 70%、55%和70%，石油和铁矿石的对外依存度也分别超过了50%，仅2010年，我国有色金属的进口额就接近1000亿美元。邵毅认为，这为资本炒作大宗商品客观上提供了可趁之机。

　　不过在我的钢铁网资讯总监徐向春看来，正是因为国际投行和矿山企业纷纷使用金融衍生工具，铁矿石金融化的趋势已经不可避免。“既然不可避免，中国就需要尽快地研究和学习，而不是一味地逃避。”